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        「证券网上开户」海通策略:坚定信心 牛市3浪已开始

          核心结论:①牛市中的春季行情涨幅更大,如06、09年初,春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点。②本次春季行情已在路上,未来演变为牛市3浪的动力:企业利润同比回升和资产配置偏向股市。③春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优,着眼明年全年,利润增速更快的科技和券商更好。

          牛市中的春季行情

          在前两周的周报《市场孕育转势-20191208》与《春季行情徐徐展开-20191215》中我们提出牛市3浪初期折返跑蓄势的形态已经完整,随着政策面和基本面逐渐明朗,市场逐渐转势,春季行情暨牛市3浪正徐徐展开。本文再借鉴历史,进一步分析牛市中的春季行情。

          1.可借鉴的历史:06年初、09年初

          牛市中的春季行情幅度更大。在前两周的周报《市场孕育转势-20191208》与《春季行情徐徐展开-20191215》中我们提出牛市3浪初期折返跑蓄势的形态已经完整,春季行情暨牛市3浪正徐徐展开?;毓死飞纤昴┠瓿醯男星?,我们发现春季行情年年都有,且牛市中的行情幅度更大。我们在前期报告《等待转机-20191103》中回顾过2001年以来A股岁末年初的行情,剔除06、07、09、15年这4年后其余14年的春季行情持续时间最长96个交易日,最短仅10个交易日,平均为40天;期间上证综指涨幅最大36%,最小5%,平均16%。若只考虑06、07、09、15年这4年牛市中的春季行情,行情持续时间平均为59天,期间上证综指最大涨幅平均为44%,空间和时间明显较非牛市更大。以上四年处于牛市中的春季行情中,06年初和09年初的两次行情刚好处于牛市3浪初期,与当前情况类似。细看这两次春季行情的演绎,我们发现行情的上升趋势并非止步于牛市1浪的高点,春季行情真正的压力位是牛市前熊市最后一跌前的位置:06年的春季行情从05/12年上证综指的1074点启动,在这之前,上证综指从05/06的998点开启牛市,牛市1浪高点涨至到05/09的1223点,春季行情在此位置几乎没有遇到阻力,上证综指一路上涨到06/03的1308点才开始回撤,而1328点正是05年2月牛市启动前熊市最后一跌的高点;09年的情况也是如此,09年春季行情从08/12底上证综指的1814点直接涨至09/02的2402点才出现调整,而2008年熊市最后一跌前的高点是9月的2333点。因此从历史经验看,牛市中的春季行情幅度更大,且春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点。

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          最终演变成牛市3浪即主升浪。虽然春季行情在遭遇前期熊市最后一跌高位时会发生一定程度的回撤,但是我们发现,06年初、09年初春季行情回撤后市场向上的走势并未就此结束,市场休整后再度向上,最终演变为牛市3浪。究其原因,我们在前期报告《牛市第二波上涨需要啥条件?-20190714》中分析过,基本面和政策面向好将驱动市场进入牛市3浪:①05/6-07/10牛市中第二波上涨期从05/12开始,上证综指先经历了近4个月的春季行情后,再次上涨至07/03,期间指数最大涨幅181.2%,背后的原因一是06年1月前后基本面企稳回升,二是政策面向好?;久嫔?,工业增加值累计同比从06/01的12.6%上升至2月的16.2%,随后升至07/03的18.3%。工业企业利润累计同比从06年2、3月21.8%、21.3%升至4月22.1%,随后升至07/02的43.8%,全部A股归母净利润同比增速06Q1见底于-14.0%,06Q2升至7.4%,07Q1升至80.7%。政策面上,05/05贷款余额同比增速见底于12.4%,06年初政策加码,同比增速从05/12的13.0%升至06年1、2月的13.8%、14.1%,随后升至07/03的16.3%。②08-10年牛市中第二波上涨从08/12底开始。上证综指先从08/12/31低点1814点开启春季行情至09/02,回撤一个月后再度上涨至09/11,期间最大涨幅87.4%。春季行情演变为牛市3浪的原因也是基本面和政策面向好?;久嫔?,工业增加值累计同比从09/01的-2.9%触底回升至2月的3.8%,随后上升到09/11的10.3%。工业企业利润累计同比从2月触底-37.3%,5月、11月先后升至-22.6%、7.8%。全部A股归母净利润累计同比增速09Q1见底于-26.2%,09Q2、09Q4先后反转至-15.0%和25.0%。政策面上08/06贷款余额同比增速处于低位14.1%,受益于08年11月四万亿经济刺激计划,09年初政策效果开始显现,贷款余额同比先升至08/12的18.8%,09/01进一步升至21.3%,随后升至09/11的33.8%。

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          2.这次春季行情暨牛市3浪已开始

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